土地宏观调控专题调研组
二OO八年二月

在社会经济转型、发展方式转变、国际金融环境动荡的重要时期，强化与完善土地金融政策深入参与宏观调控，对我国宏观调控的成败得失、国民经济的持续稳定发展具有重大的理论与现实意义。本报告通过分析我国当前宏观调控的整体形势与存在的突出问题，阐明强化与完善土地金融政策参与宏观调控的现实紧迫性，提出了强化土地金融政策创新并积极参与宏观调控的具体建议。

一、2007年我国宏观经济运行的基本态势

2007年，我国社会经济继续快速发展，市场化、工业化、城镇化、现代化、信息化快速推进，产业结构不断优化，经济发展方式逐渐转变，民生需求较好满足，土地政策参与宏观调控取得了较好效果，国民经济保持平稳快速发展，呈现出增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好运行态势。国民经济继续保持较快增长，据初步核算，全年国内生产总值246619亿元，比上年增长11.4%，连续五年增速达到或超过10%；主要特点可以用“三高三快”来概括：“三高”是指投资、消费、净出口三大需求均保持较高增速；“三快”是指人民币升值加快、居民消费价格涨幅较快、资产价格上涨过快，这“三快”也是影响我国经济走势与政策取向的主要问题。

（一）固定资产投资高位平稳增长，投资反弹压力加大

固定资产投资，尤其是房地产开发投资增长过快。全年全社会固定资产投资137239亿元，比上年增长24.8%，其中，城镇固定资产投资117414亿元，增长25.8%；农村固定资产投资19825亿元，增长19.2%。全年房地产开发投资25280亿元，比上年增长30.2%。从产业看，2007年，第一产业增加值28910亿元，占GDP比重为11.7%；第二产业增加值121381亿元，占GDP比重为49.2%；第三产业增加值96328亿元，占GDP比重为39.1%。第三产业比重仍严重偏低。从区域看，中、西部地区投资增速明显高于东部地区，投资结构得到进一步改善。同时，央行的调查显示，日前企业固定资产投资景气指数达到10年来的最高，说明企业内在投资冲动仍然较强。

（二）居民收入不断提高，消费需求较为旺盛

我国国内消费增速从2004年开始不断提高，2006年3月份后进入加速增长阶段。2007年全年社会消费品零售总额89210亿元，比上年增长16.8%。分城乡看，城市消费品零售额60411亿元，增长17.2%；县及县以下消费品零售总额28799亿元，增长15.8%。消费的增长主要是因为城乡居民收入和就业的增长。全年城镇居民人均可支配收入13786元，扣除价格因素，实际增长12.2%。农村居民人均纯收入4140元，扣除价格因素，实际增长9.5%。全年城镇新增就业1204万人，比上年多增加20万人。
同时，近两年来，各级政府全面落实科学发展观，大大增加了教育、医疗、社会保障等公共产品的投入，提高了居民的消费倾向，推动了消费的增长。

（三）国际收支顺差继续扩大，人民币汇率屡创新高

外贸与外资快速增长，双顺差迫使外汇储备不断膨胀、人民币升值压力增大。全年进出口总额21738亿美元，比上年增长23.5%。其中，出口12180亿美元，增长25.7%，进口9558亿美元，增长20.8%。贸易顺差2622亿美元，比上年增加847亿美元。全年实际使用非金融机构外商直接投资748亿美元，比上年增长13.6%。年末国家外汇储备余额达到1.53万亿美元，比上年增长43.3%。
国际收支顺差的持续扩大，导致了贸易摩擦的大量增加以及外汇储备的快速增长。9月末，我国国家外汇储备达到14336亿美元，同比增长45.1%。大规模的外汇储备，不仅增加了央行货币政策的操作难度，而且加大了人民币的升值压力。
2007年以来，人民币升值明显加快。目前，银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价已跌破7.42，较年初的7.80已升值近5%，而且基本呈单向升值走势，没有实现双向波动。这种单向升值走势进一步强化了人民币升值的预期，导致热钱流入，国际收支顺差继续扩大，反过来又加大人民币升值的压力，形成不良循环。这种循环已成为影响我国经济稳定发展的一个重要因素。

（四）消费价格出现结构性上涨，通货膨胀压力增大

全年居民消费价格指数（CPI）上涨4.8%，食品、居住价格上涨是拉动价格总水平上涨的主要原因。分类别看，食品价格上涨12.3%，居住价格上涨4.5%。全年70个大中城市房屋销售价格比上年上涨7.6%。
由于国内货币供给增长较快，居民消费持续旺盛，国际石油价格大幅上升，居民消费价格上涨的压力仍然很大。从2007年全年的数据来看，医疗保健及个人用品、居住类价格涨幅都有所扩大，居民消费价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀的可能性有所增加。

（五）资金流动性过剩严重，资产价格上涨过快

尽管2007年年内连续6次加息、10次提高法定存款准备金率，但年底货币流动性过剩问题依然不见缓解。12月末，广义货币（M2）余额40.3万亿元，比上年末增长16.7%，回落仅0.2个百分点；狭义货币（M1）余额15.3万亿元，增长21.0%，加快3.5个百分点；流通中货币（M0）余额30334亿元，增长12.1%，回落仅0.6个百分点。金融机构人民币各项贷款比年初增加36323亿元，比上年多增4482亿元。各项存款比年初增加53878亿元，比上年多增4599亿元。全年投放现金3262亿元，比上年多投放221亿元。货币供应量增长较快，贷款增加较多，流动性明显过剩。
当前流动性过剩造成的一个突出后果就是资产价格上涨过快。主要股指“沪市综合指数”已经从年初的2728点上升到11月中旬的5200多点，上涨了近一倍，而且一度曾达到6100点。目前A股的加权平均动态市盈率已超过30倍，远高于15—20倍的国际平均水平，股市估值水平偏高。同时，全国住房价格2007年以来也加快上涨。10月，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.5%，涨幅比去年同期增加了4.1个百分点。而且，股市和房市还出现相互推动、交替跃升的局面。可以说，2007年我国经济是“快”上有余、而“好”上不足。